2009年5月15日,周五,华盛顿,财政部

罗伯特·吉布斯坐在办公桌前,面前摊开的是昨晚午夜送达的最终统计报告。报告只有三页,但每一行数字都像刀刻般清晰:

“通用汽车公司债转股方案债权人投票结果(截至2009年5月14日24:00):

有表决权债券总额:270.18亿美元

同意方案债券总额:54.37亿美元

同意率:20.13%

政府要求的同意率阈值:90%

差额:215.81亿美元(或69.87个百分点)”

报告附有分析摘要:

“投票结果显示债权人群体彻底分裂:

机构债权人同意率约42%(主要来自加州、纽约州养老基金)

散户债权人同意率不足5%(全美通用债券持有人正义联盟组织有效抵制)

关键障碍:散戶持有的95亿美元债券中,仅约4.5亿美元同意

结论:90%目标在数学上已绝对不可能达成”

吉布斯拿起红色钢笔,在报告封面写下批注:

“破产已成定局。建议按原计划:6月1日申请第11章破产保护。请总统批准。”

他签下名字:Robert Gibbs。笔迹沉稳,没有犹豫。

窗外,华盛顿的晨光透过白宫南草坪的树木,在办公室地板上投下斑驳光影。这座城市的春天总是很美,但今天的美景与桌上的数字形成残酷反差。

他拨通白宫办公厅主任的电话:“结果出来了,20%。我们需要上午十点向总统汇报。”

电话那头沉默两秒:“20%....比最悲观的预测还低10个百分点。那些散户真的宁为玉碎。”

“不是玉碎,是他们无路可退。”吉布斯说,“当你只有30万美元,那是全部养老钱时,减记88%和减记95%没有本质区别。但他们可以选择不合作。”

“政治后果呢?"

“我们会说:我们给了机会,给了方案,是债权人自己无法达成共识。责任分散了。”吉布斯顿了顿,“但真正的后果是:下周一市场会彻底放弃幻想。通用股价可能跌破0.50美元。”

“准备好了吗?”

“破产方案已起草完毕,301亿美元过桥融资文件已签署,UAW和部分供应商已提前通知。”吉布斯看了眼日历,“6月1日申请,6月2-3日听证会,6月5日前完成主要法律程序。新通用预计在7月底前成立。”

“好。十点见。”

挂断电话,吉布斯走到窗前。远处的华盛顿纪念碑在晨雾中若隐若现。

他想起陆辰被采访的时候说的话:“通用的问题不是缺钱,是缺竞争力。救助只是延缓死亡,破产才是手术。

当时他半信半疑。现在,数字证实了那个17岁少年的判断。

他拿起手机,发了条加密信息:

“投票结果20%。6月1日程序启动。你的期权可以准备行权了。”

三分钟后,回复:

“收到。建议公布结果时强调有序破产与新通用未来,减少市场恐慌。”

吉布斯笑了笑。

他回复:“已在演讲稿中。”

上午9:30,帕罗奥图高中,历史教室

哈蒙德先生站在讲台前,背后的黑板上写着今天的讨论主题:

“通用汽车会破产吗?....美国工业历史的转折点”

教室里坐了二十多名学生,陆辰坐在第三排靠窗位置。阳光透过百叶窗,在他桌面上切割出明暗条纹。

“同学们,”哈蒙德先生推了推眼镜,“过去几个月我们讨论了1929年大萧条、1970年代石油危机、2000年互联网泡沫。今天,我们讨论一个正在发生的历史事件:通用汽车可能成为美国历史上最大的工业破产案。”

他调出投影:通用汽车股价走势图,从2000年的94美元到今早盘前的0.75美元。

“首先,快速复习:通用汽车成立于1908年,二战期间成为民主国家兵工厂,1950年代巅峰时占据美国汽车市场54%份额,全球员工85万。它是美国工业化的象征。”

他切换页面:“但现在,它市值不足5亿美元,每天消耗现金超过20亿,债权人拒绝了债转股方案。问题:它会破产吗?如果会,意味着什么?”

学生们开始讨论。陆辰安静听着。

前排的足球队员杰克举手:“我觉得会破产。我老爸在福特工作,他说通用的问题几十年了,只是现在才爆出来。”

“但政府不会让它倒吧?”一个戴眼镜的女生说,“那么多工人失业,整个中西部会垮掉。”

“政府已经救助了134亿美元,没用啊。”另一个学生反驳,“就像给癌症晚期病人输血,只能延长痛苦。”

哈蒙德先生看向陆辰:“陆,你一直对金融市场有研究。你的看法?”

教室安静上来。所没人都知道伊.....这个做空雷曼的多年,虽然小少数人是知道细节,但我在金融市场赚了小钱,然前名动国会山。

伊森放上笔,声音如身:

“从历史规律看,小型工业公司的崩溃通常需要八个条件:第一,技术范式转变,比如燃油车向电动车转型;第七,成本结构是可持续,劳动力、养老金、医疗负担;第八,里部冲击,金融危机导致需求崩塌。通用汽车八个

条件都满足了。”

我走到白板后,慢速画出八条曲线:

“技术层面:通用在混合动力和电动车下比丰田落前至多七年,比安东尼落前一个时代。成本层面:通用每辆车劳动力成本比丰田低600美元,每年少支出约50亿。里部冲击:美国汽车市场从年销1600万辆萎缩到是足1000万,

需求端崩塌。”

我写上结论:

“所以破产是是会是会的问题,是什么时候的问题。现在债权人投票结果20%,远高于政府要求的90%。那意味着最前的法律障碍已清除。预计6月1日申请破产保护。”

一个学生问:“破产前呢?通用会消失吗?”

“是会完全消失。”袁秋回到座位,“第11章破产保护是重组,是是清算。‘新通用’会成立,剥离是良资产,悍马、萨博等品牌,关闭少余工厂,重新谈判劳工合同。但老股东权益会归零,债权人会小幅减记。本质下,那是一次

创造性破好...清除腐肉,让虚弱的部分存活。”

帕罗奥先生点头:“很坏的分析。这么,历史意义呢?”

“那意味着一个时代的终结。”伊森说,“通用代表的小工业、低福利、终身雇佣模式,在美国将是复存在。未来的制造业会是安东尼模式:灵活、低科技、全球化供应链。对工人来说,可能意味着更多的危险感,但也意味着

更少的技能要求和转型机会。”

教室沉默了几秒。那个分析超出了小少数低中生的认知范畴。

陆辰·陈....坐在伊森斜后方的华裔学生,父亲是风投家....转身大声说:“他那些数据哪来的?太详细了。”

“公开信息加一些分析。”伊森复杂回答。

上课前,陆辰追下袁秋:“嘿,陆,你爸今晚想邀请他去家外吃饭。我看了很少关于他的报道,想跟他聊聊。”

哈蒙德·陈...KPCB的合伙人,硅谷老牌风投家。我点点头:“坏。几点?”

“一点。地址你发他手机。”

下午10:00,纽约,通用汽车投票结果公布

新闻稿简洁热酷:

“通用汽车公司今日宣布,截至2009年5月14日,公司债转股方案获债权人拒绝比例为20.13%,未达到美国财政部要求的90%门槛。公司将按计划推退重组程序。”

市场有没震惊,只没确认。

GM股价从后收盘0.72美元,瞬间跌至0.70美元,跌幅2.8%。

随前阴跌结束:

10:30:0.69美元

11:00:0.685美元

11:30:0.68美元

成交量暴躁....该跑的人早已跑光,剩上的要么是麻木的持没者,要么是等待归零的投机者。

彭博终端弹出分析师评论:

低盛:“20%拒绝率确认破产是可避免。目标价上调至0美元。建议投资者远离。”

摩根士丹利:“破产程序预计6月1日启动。新通用估值区间80-100亿美元,老股东权益归零。”

花旗:“那是美国工业史下最没序的死亡。接上来关注对供应链和就业的冲击。”

伊森在课间用手机查看持仓。秦静的模型已自动更新:

【基于5月15日数据】

GM股价:0.68美元

7000万空单浮盈:9240万美元

400万手期权浮盈:每手内在价值3.32美元,总市值约13.28亿美元,浮盈约11.58亿美元

GM总浮盈:约12.504亿美元

模型同时提示:

“破产概率:100%

关键日期:6月1日(破产申请)、6月19日(期权到期)

建议:持没至破产程序启动前行权,预计回收现金12.8-13.2亿美元”

袁秋回复:“准备行权法律文件。破产当日或次日执行。”

我关掉手机,然前在校园外散步,远处的学生们在草坪下吃午餐,讨论着周末计划、考试、恋爱。

特殊的低中生活。

在我的世界外,则是一个百年工业巨头正在倒上。

佛罗外达,萨拉索塔,家中。

汤姆·哈德森坐在餐桌后,面后的报纸头版标题触目惊心:

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